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| Riesgo? No, gracias |
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| por Dr Juan Campos
Carlés
Consultor de Inversiones |
Vemos
en estos días a algún Ministro o a algunos empresarios
que, con caras preocupadas, comentan que la situación
social y sus desbordes emergentes atentan contra las inversiones
que podrían venir a estas bombardeadas costas.
Esta preocupación es entendible pero incompleta y nos
trae el recuerdo de aquel tan meneado concepto del "riesgo
país".
Ahora, revisemos ¿qué es este famoso y siniestro
riesgo?
Es simplemente la diferencia de la tasa de interés
que debe pagar un deudor más riesgoso de uno menos
riesgoso. Convencionalmente es la diferencia que deberíamos
pagar nosotros para conseguir fondos frescos comparada con
la tasa que deben pagar los Estados Unidos en ese mismo plazo.
Se mide en puntos básicos (bps) y decir 100 puntos
es lo mismo que decir 1%. Eso, nada más que eso, es
el riesgo país. Nuestro riesgo es de 5000 bps, 50%
más que la tasa de Estados Unidos.
El riesgo de no ser serio
Por pura lógica cuánta más gente quiera
invertir en un proyecto, menor será la tasa de interés
que se deba pagar para financiarlo. Simple, es oferta y demanda.
La tasa de interés es el precio del dinero. Si todos
quieren dármelo, pago menos.
Si este proyecto tiene poco riesgo, probablemente los interesados
sean muchos, si tiene alto riesgo, serán menos. Y si
es de altísimo riesgo probablemente estaremos en una
zona plagada de buitres con caras de pocos amigos, que es
donde estamos hoy. En general todos tendemos a pensar que
la tasa de interés es algo que se refiere exclusivamente
a los bonos o a cualquier instrumento financiero o circulatorio.
No es tan así. La tasa de interés está
en cualquier inversión, es una expectativa frente a
un riesgo asumido. Y como dicen por ahí, hoy estamos
"fuera del radar". Nuestro riesgo está fuera
de evaluación.
Nuestros preocupados ministros hacen bien en preocuparse,
pero esto no es solamente una cuestión de piquetes.
Cuando escuchamos hablar de las altísimas tasas que
pagábamos por nuestra deuda externa y seguidamente
se la califica de "impagable", probablemente quien
lo diga tenga razón.
Pero habría que preguntarse antes cuál era la
razón por la que pagábamos tanto. ¿No
tendría algo que ver el riesgo? El riesgo de invertir
en Chile en los 90s era tan alto como el nuestro, e incluso
más alto. Sin embargo Chile hoy tiene un riesgo país
de alrededor de 79 puntos. La deuda de Brasil ronda los 700
y la de Suecia, entre 0 y 10, a veces inclusive es de riesgo
"negativo".
No es algo arbitrario, no es por voluntad de nadie. Es algo
que surge de millones de decisiones individuales alrededor
del mundo.
Entonces, nuestra deuda ¿era impagable por la alta
tasa o tenía alta tasa porque probablemente no se iba
a pagar? Esa sería una buena pregunta antes de encarar
cualquier inversión. ¿Qué tasa esperaría
ganar hoy el gerente de las jubilaciones de Noruega para invertir
en un proyecto argentino (si le fuera permitido)? Probablemente
mucho.
Y volviendo atrás en el tiempo tenemos las privatizaciones.
Dicen que las privatizadas "ganaron mucho". Esto
fue cierto durante unos años (en realidad solo estaban
recuperando la inversión)
Ahora, sacando YPF, todas tienen balances en rojo que se han
comido gran parte de aquellas ganancias.
Y otra vez lo mismo: cuando se pactaron las altas tarifas
¿qué cálculo habían hecho los
inversionistas?
Probablemente habían calculado que todo podía
terminar mal.
Y ya sabemos cuánta razón tuvieron.
Hoy tenemos los piquetes. Los vemos por TV. Los ven en todo
el mundo. Atentan contra las inversiones.
Pero antes de ver los piquetes tal vez tendríamos que
pensar si no deberíamos ser un poco mas serios para
bajar el riesgo país.
Aquí se aplaudió el default, se devaluó
a medida, se cambiaron las tarifas, se duplicaron las indemnizaciones
por despido, se incautaron los depósitos, se sospecha
del Congreso de la Nación, se diseñan Cortes
Supremas, alguna Provincia sacó sus fondos con destino
desconocido, se investigan cuentas de ex Presidentes, se voló
un pueblo y un arsenal para ocultar un contrabando, han muerto
testigos en causas claves.....
Finalmente así conseguimos nuestros 5000 bps. Se pueden
bajar. Debemos conseguir que alguien quiera invertir en nuestro
Proyecto. Pero hay que ser serios.
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